資金面笑逐顏開 ，股債牛逼起來了
央行公開市場凈投放980億元，銀行間和外匯基金利率普遍走低。雖然流動性有所緩解，但股市和債市均出現反彈。分析人士表示，資金最緊張的時刻已經過去，但短期內很難回到寬松狀態，春節前后資金仍處于緊平衡狀態。
資金利率普遍回落
2月1日，央行啟動1000億元逆回購操作。當日，只有20億元的逆回購到期。上周五（1月29日）以來，央行連續兩個工作日實現凈投放，累計凈投放1960億元。
1月1日，資金面明顯回落。在銀行間資本市場，Shibor隔夜下跌49個基點至2.80%，14天下跌52個基點至3.28%。多數銀行間質押式回購利率下跌，隔夜dr001加權平均價格回落至3%以下。非銀行機構間流動性方面，上交所質押式債券回購加權平均利率全線下跌，隔夜gc001加權平均價格下跌142個基點至4.01%。
雖然流動性有所緩解，但債券和股市均出現反彈。2月1日，所有美國國債期貨收盤上漲，10年期美國國債活躍債券200016收益率下跌1個基點至3.17%。三大A股指數均收漲，上證指數重回3500點上方。
上周，在稅前消化流動性高峰、央行持續凈回籠以及債市杠桿交易擁堵的背景下，資金面明顯收緊。
“杠桿導致的交易擁堵放大了短期利率的波動。財稅因素退出后，央行資金的持續撤離以及近期一些關于貨幣和資產泡沫的觀點引發了人們對收緊貨幣政策的擔憂。不過，在前期“非常寬松”的政策下，機構的“滾動隔夜”杠桿行為增多，銀行隔夜質押式回購交易比例接近87%，這使得隔夜交易非常擁擠，對短期利率變化更為敏感。”開源證券趙薇團隊表示。
資金面將回歸穩定
“資金最迫切的時刻本應過去”，中信證券明明團隊認為，2021年春節面臨的流動性缺口約為1.85萬億元，央行加大投入是必要的。資金緊張局面將得到緩解。1月底的“錢荒”不太可能成為常態。預計春節前資金將恢復穩定。
趙偉團隊認為，隨著春節臨近，央行將加大公開市場操作力度，穩定流動性。隨著春節的臨近和現金回籠壓力的減小，流動性緊張狀況有望得到緩解。
金鑫期貨研究院院長劉文波預測，本周央行將推出7天期和14天期逆回購，中期貸款便利（MLF）將提前展期。上述組合或將成為春節期間流動性投放的安排。
不過，資金的寬松并不意味著類似去年底的寬松局面會重現。趙偉團隊認為，經濟高度繁榮、通脹預期上升等因素，短期內貨幣流動性環境難以明顯放松。
興業證券黃偉平團隊認為，按照貨幣政策和宏觀審慎的雙支柱框架，央行維持貨幣寬松的必要性下降，宏觀審慎領域防范金融風險的必要性增強，流動性具有邊際轉向的壓力。
明明團隊表示：“預計資金利率中心將運行在政策利率附近，春節前后資金仍處于緊平衡狀態?！?。
